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美元加息對中國企業(yè)走出去的影響

放大字體??縮小字體 發(fā)布日期:2015-12-30
核心提示:近期,美元加息成為全球經(jīng)濟最重要的大事件,值得中國走出去企業(yè)的關注。隨著2015年來美元走勢轉(zhuǎn)強,債券低成本的優(yōu)勢逐漸失去,今年以來國內(nèi)企業(yè)的海外發(fā)債增速也開始放緩。準備海外發(fā)債的企業(yè)要核算成本并關注匯率風險。
  近期,美元加息成為全球經(jīng)濟最重要的大事件。各行各業(yè)的專家紛紛解讀美元加息的影響,值得中國走出去企業(yè)的關注,當然其中不乏一些危言聳聽的解讀,需要客觀理性的分析判斷。綜合對美元加息的潛在影響及其相關趨勢的觀察,整理了對中國走出去企業(yè)可能有影響的四個方面,供大家參考。
 
 美元加息對中國企業(yè)走出去的影響
 
  一、準備海外發(fā)債的企業(yè)要核算成本并關注匯率風險
 
  中國企業(yè)海外發(fā)美元債的增速將明顯放緩。近兩年來,越來越多的中國企業(yè)選擇在海外發(fā)債。2014年,中國成為最大的新興市場借債人,總共發(fā)行了價值1010億美元的債券,交易總數(shù)量為137樁,創(chuàng)出歷史新高。截至2014年末,在2008年以來所發(fā)行的1.3萬億美元債務中,中國企業(yè)以2137億美元位居首位。隨著2015年來美元走勢轉(zhuǎn)強,債券低成本的優(yōu)勢逐漸失去,今年以來國內(nèi)企業(yè)的海外發(fā)債增速也開始放緩。國內(nèi)利率水平在降,美元一直在走強,相比較而言,發(fā)行美元債成本優(yōu)勢已經(jīng)不是特別明顯了。同時,對于海外發(fā)美元債的企業(yè)還需要密切關注匯率風險,特別是如果境外發(fā)美元債,而境外預期收入的貨幣不是美元,償債時可能面對較大的匯率風險。
 
  二、大宗商品和資源類境外投資需要應對價格波動風險
 
  對境外大宗商品和資源類投資項目將保持觀望。由于美國是世界黃金儲備最多的國家,而且黃金價格以美元定價,所以美國因素是影響黃金價格趨勢的最重要因素。美元趨勢與黃金價格趨勢邏輯上是反方向關系。加息之后,聯(lián)邦基金利率在較長時期內(nèi)呈上升趨勢,這將不利于黃金價格上升。大宗商品市場也已經(jīng)首當其沖的受到美元加息的影響,今年以來,受美聯(lián)儲加息的預期影響,金價已下跌9%,澳新銀行和荷蘭銀行均預計,黃金會在12個月內(nèi)跌至900美元/盎司,高盛、法興銀行和花旗銀行則預計黃金在明年年底跌到1000美元/盎司。另外,受包括美元加息,美國取消石油出口禁令等因素影響,油價也大幅下調(diào),銅價、鋁價等已跌至多年來的低位。另外,加上中國經(jīng)濟進入新常態(tài)和中高速增長,全球需求不足,中國企業(yè)對境外大宗商品和資源類的抄底需要謹慎,如果企業(yè)實力不夠,不能做到長線投資,建議謹慎投資。
 
  三、對部分新興市場國家投資要關注其償債等風險因素
 
  由于美元加息可能新發(fā)資本外流,大宗商品價格下跌等,部分新興市場和資源類國家的系統(tǒng)性風險增加。評級機構惠譽表示,美聯(lián)儲加息或增加其他評級主權國家,尤其是新興市場所面臨的風險。世界銀行近日警示,美聯(lián)儲加息將使新興經(jīng)濟體的融資條件逐步收緊,資本波動將加劇。美聯(lián)儲與其他主要中央銀行的貨幣政策分化加劇可能會進一步推高美元,加大新興市場匯率風險。部分新興經(jīng)濟體可能面臨資本急劇外流、股市下跌、貨幣貶值、外債償還壓力增大等挑戰(zhàn)。總部位于華盛頓的國際金融協(xié)會近日發(fā)布報告稱,受美聯(lián)儲加息以及經(jīng)濟增長放緩影響,今年主要新興經(jīng)濟體將面臨27年來的首次資本凈流出,總金額將達超過5000億美元,明年還將面臨3000多億美元資本凈流出。
 
  近期標準普爾宣布將巴西評級下調(diào)至“垃圾級”,評級展望為負面。隨后,惠譽將新興市場國家列入降級風險名單,巴西、南非、俄羅斯、土耳其等國均在名單之上。新興市場引發(fā)新一輪危機的擔憂正在上升。巴西是所有新興市場中受美聯(lián)儲加息沖擊最大的國家。另外,加上大宗商品價格下跌,中國企業(yè)需要關注巴西企業(yè)償債風險和匯率風險。土耳其可能也會面臨更大的償債風險,標準普爾警告稱,該國銀行部門過于依賴國外的短期貸款。土耳其擁有巨量的短期外債規(guī)模近1250億美元,約占該國GDP的8%,其償債成本勢必隨著美元的增值而加大。南非是對外部融資需求最高的國家之一。該國的外匯儲備要遠低于其償付外債以及進口支付的需要。美元走強勢必使該國面臨更為嚴峻的局面。南非面臨的另一困境是,該國經(jīng)濟過分倚重采礦業(yè),而大宗商品價格的暴跌使該國采礦相關產(chǎn)業(yè)遭受重創(chuàng)。俄羅斯、委內(nèi)瑞拉和尼日利亞同樣依賴大宗商品,這些國家政府收入的大部分來自大宗商品出口。因大宗商品以美元計價交易,如果美元走強,這些大宗商品的價格或進一步走跌。
 
  四、更加關注全球資產(chǎn)全球配置策略
 
  在美元加息大周期中,全球資本會進一步回歸美國,美國資產(chǎn)更將會迎來機遇。美國經(jīng)濟的走強,為美元以及美元資產(chǎn)提供了堅實的上升基礎,尤其是在加息大背景下,美元及美元資產(chǎn)應成為大類資產(chǎn)配置的重點。未來美國的權益類資產(chǎn)、美元、房產(chǎn)等資產(chǎn)都是可以考慮投資的標的。
 
  國泰君安首席經(jīng)濟學家林采宜表示,明年大類資產(chǎn)配置核心觀點是現(xiàn)金為王。從資產(chǎn)配置整體的情況來看,首先全球的投資者都在規(guī)避風險市場。她建議2016年大類資產(chǎn)配置策略是現(xiàn)金為王,繼續(xù)增持美元及其他現(xiàn)金類資產(chǎn)。海外的地產(chǎn),尤其是歐洲的地產(chǎn),可以高配,尤其歐洲、日本的大阪和美國。
 
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  北京時間12月17日凌晨3時,美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率提高0.25個百分點,新的聯(lián)邦基金目標利率將維持在0.25%至0.50%的區(qū)間。這是美聯(lián)儲2006年6月來的首次加息。
 
  美聯(lián)儲在結(jié)束本年度最后一次貨幣政策例會后發(fā)表聲明說,今年以來美國就業(yè)市場明顯改善,有理由相信通脹將向2%的中期目標邁進??紤]到經(jīng)濟前景以及現(xiàn)有政策需要一段時間來影響未來經(jīng)濟狀況,美聯(lián)儲決定現(xiàn)在啟動加息。
 
  聲明說,此次加息之后,美聯(lián)儲將繼續(xù)保持寬松的貨幣政策以支持就業(yè)市場進一步改善以及讓通脹向目標值邁進。
 
  自2008年底以來,美聯(lián)儲一直將聯(lián)邦基金利率維持在接近于零的超低水平。
 
  歷史上的美聯(lián)儲加息:
 
  自1987年以來,美聯(lián)儲在歷史上的加息周期共有四次,分別為:
 
  加息周期 加息幅度 加息背景
 
  1988年03月30日至1989年05月17日:基準利率從6.5%上調(diào)至9.8125%(剛經(jīng)歷通貨緊縮后的市場調(diào)整)
 
  1994年02月04日至1995年02月01日:基準利率從3.25%上調(diào)至6%;(對通脹擔憂)
 
  1999年06月30日至2000年05月16日:基準利率從4.75%上調(diào)至6.5%;(納斯達克泡沫)
 
  2004年03月31日至2006年06月29日:基準利率從1%上調(diào)至5.25%;(房地產(chǎn)泡沫)

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