新能源投資遇冷背后的尷尬

      4個(gè)月前，基石資本董事長(zhǎng)張維發(fā)表署名文章，他提出2019年將是造車新勢(shì)力的倒閉年，沒有一家造車新勢(shì)力值得投資。為此，引發(fā)了新能源汽車產(chǎn)業(yè)一場(chǎng)口水仗。

      就像知乎上很多網(wǎng)友回答問題前加一句“非利益相關(guān)”一樣，實(shí)際上“利益相關(guān)”的“網(wǎng)友”如何小鵬和明勢(shì)資本創(chuàng)始合伙人黃明明，立刻對(duì)此做出回應(yīng)。

      為什么是這兩個(gè)人先跳出來(lái)？在曾經(jīng)的一段央視《對(duì)話》欄目里，李想說(shuō)造車新勢(shì)力最后只會(huì)留下5家，何小鵬說(shuō)只留下兩三家。而明勢(shì)資本是車和家（現(xiàn)在的理想汽車）早期唯一的天使投資機(jī)構(gòu)，并且跟投了接下來(lái)的A輪、B輪融資。所以能看出來(lái)，這兩家新造車企業(yè)都覺得或者希望自己是留下來(lái)的其中之一。

      終究，口水仗抵擋不住歷史的滾滾車輪。不過(guò)才4個(gè)月的時(shí)間，一大批新能源車企面“爆雷”了。

新能源汽車投資遇冷

      近日，小鵬汽車在老款車型還未完成清庫(kù)的情況下，就匆匆推出性能更高、價(jià)格更便宜的新款車型，引發(fā)老車主的強(qiáng)烈不滿。另外，長(zhǎng)江汽車、前途汽車、法拉第未來(lái)、天際汽車等在內(nèi)的10多家公司也出現(xiàn)了欠薪或欠貨款，有些出現(xiàn)主動(dòng)減員的行為。

     將時(shí)間再往前拉，長(zhǎng)安新能源暫停掛牌增資、奇瑞新能源增資擴(kuò)股流拍。雖然這兩家公司因?yàn)槠髽I(yè)性質(zhì)的原因，在苛刻的條件下降一批投資機(jī)構(gòu)拒之門外，但結(jié)合新造車企業(yè)所發(fā)生的問題來(lái)看，根本的原因還在于缺錢。

      汽車行業(yè)因?yàn)槠渚薮蟮漠a(chǎn)業(yè)規(guī)模、強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)效應(yīng)以及高新技術(shù)集成性，成為新一輪產(chǎn)業(yè)革命的先鋒與代表性行業(yè)。新能源汽車雖然目前規(guī)模微小，可它的背后是一條涵蓋上中下游30多個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)鏈，新能源汽車已然成為當(dāng)下最大的投資富礦。

      有投資機(jī)構(gòu)表示，投行投的是方向、前瞻，比如說(shuō)投資變化的東西和投資技術(shù)驅(qū)動(dòng)的東西。所以在初期，專注在三電、充換電網(wǎng)絡(luò)、電池的再生利用等產(chǎn)業(yè)上游企業(yè)，更容易受到資本的青睞。

      不過(guò)今年以來(lái)，受市場(chǎng)環(huán)境、股價(jià)等因素影響，汽車板塊多家新能源汽車零部件上市公司宣布終止非公開發(fā)行股票事項(xiàng)，另有部分上市公司未能在獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)有效期內(nèi)完成相關(guān)融資事項(xiàng)，導(dǎo)致批文自動(dòng)失效。

      在產(chǎn)業(yè)的中游，新造車企業(yè)也面臨著需要持續(xù)燒錢而不得的困擾。根據(jù)2018年的一份報(bào)告顯示，近三年以來(lái)，國(guó)內(nèi)共崛起近60家造車新勢(shì)力，其中主流的15家企業(yè)共發(fā)生融資活動(dòng)120多筆，總金額超過(guò)1200億元。加上身在海外的法拉第未來(lái)，中國(guó)造車新勢(shì)力總?cè)谫Y規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1500億元。

      汽車作為資本密集型產(chǎn)業(yè)，只有真金白銀的“砸錢”才能入行。由于是新生勢(shì)力，新能源汽車產(chǎn)業(yè)需要大量資本作為后盾，然而造車企業(yè)自身能力有限，需借助外在的融資渠道和能力也無(wú)可厚非。但從投資的結(jié)果導(dǎo)向來(lái)看，目前大部分新造車企業(yè)仍處于產(chǎn)品小批量交付階段。

      小鵬汽車副董事長(zhǎng)兼總裁顧宏地指出，有幾個(gè)因素影響了投資者的情緒，包括上市電動(dòng)汽車制造商的糟糕表現(xiàn)。“我認(rèn)為在總體的宏觀環(huán)境中，上市公司的銷售業(yè)績(jī)并沒有很顯眼。這對(duì)投資情緒有抑制作用。”

      青域基金表示，造車新勢(shì)力并不是我們的投資標(biāo)的。在資本的角度來(lái)說(shuō)，特斯拉并不是一個(gè)好的標(biāo)的。因?yàn)檫@么多年來(lái)，特斯拉只有一個(gè)季度是盈利的，這個(gè)季度還不是經(jīng)營(yíng)性盈利。

      投資人魏慶和他的私募股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)曾拜訪了20多家中國(guó)電動(dòng)汽車制造初創(chuàng)企業(yè)，但最終他們決定不進(jìn)行任何投資。“一家公司從早期階段講故事，到生產(chǎn)樣車并籌集資金，再到最終的大規(guī)模量產(chǎn)，存在太多不確定性。”

真假救命稻草

      董明珠作為第二大股東的珠海銀隆因無(wú)序擴(kuò)張、技術(shù)落后，陷入困境。也就可以理解了華夏幸福轉(zhuǎn)讓股權(quán)，外延新業(yè)務(wù)。北汽藍(lán)谷和蔚來(lái)的股價(jià)跌宕起伏，也引發(fā)了投資者對(duì)新能源汽車板塊的擔(dān)憂。

      作為外來(lái)入侵者，當(dāng)特斯拉上海工廠建成并開始生產(chǎn)后，特斯拉車型的價(jià)格還會(huì)再一次降低。特斯拉在上海的工廠已經(jīng)在建設(shè)中，還在中國(guó)成立了幾十家分公司，布局電動(dòng)汽車、零部件、電池等的生產(chǎn)，致力于全面推進(jìn)本土化。到那個(gè)時(shí)候，當(dāng)前造車新勢(shì)力們的淘汰壓力可能進(jìn)一步加劇。

      最近，熱度極高的科創(chuàng)板，似乎成了新造車企業(yè)的救命稻草。

      對(duì)于新造車企業(yè)而言，本身屬于科創(chuàng)板重點(diǎn)支持范疇，而這個(gè)需要大量“燒錢”的群體，需要更多的融資途徑。伴隨著正式開市日子的逼近，有媒體做過(guò)統(tǒng)計(jì)，截至目前，17家造車新勢(shì)力中，有6家已明確表態(tài)在進(jìn)行內(nèi)部的科創(chuàng)板上市準(zhǔn)備，另外有9家仍處于觀望之中，未對(duì)外進(jìn)行明確表態(tài)。

      “現(xiàn)在市場(chǎng)上缺錢，投資機(jī)構(gòu)比較謹(jǐn)慎。”那么對(duì)急需資金的造車新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，在科創(chuàng)板掛牌是個(gè)渡過(guò)資金難關(guān)的好機(jī)會(huì)。

      此外，傳統(tǒng)車企的新能源汽車子公司也有意向登陸科創(chuàng)板。力帆汽車希望將旗下的盼達(dá)用車、移峰能源和無(wú)線綠洲等三家公司推上科創(chuàng)板，奇瑞新能源此前更名為上市做準(zhǔn)備。當(dāng)然，也不排除長(zhǎng)安新能源將加入掛牌科創(chuàng)板的大軍。

       長(zhǎng)安汽車曾表示，對(duì)于擬引入的戰(zhàn)略投資者，要求其主營(yíng)業(yè)務(wù)與長(zhǎng)安新能源公司或長(zhǎng)安新能源公司的股東方具有密切的關(guān)聯(lián)，能夠與長(zhǎng)安新能源形成戰(zhàn)略資源的協(xié)同效應(yīng)；或者是知名投資企業(yè)或大型產(chǎn)業(yè)基金，具備豐富的投資運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，能夠?yàn)殚L(zhǎng)安新能源的公司治理、資本運(yùn)作提供先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和資源。

      由此可見，傳統(tǒng)車廠仍然關(guān)注現(xiàn)金流、損益表等財(cái)務(wù)狀況，是否對(duì)得起分析師們的預(yù)期，是否能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)的發(fā)展。“然而，當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況卻是在中國(guó)，幾乎很少有企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)有耐心研發(fā)技術(shù)，目前大部分投資機(jī)構(gòu)都是想撈一把就走。”

      互聯(lián)網(wǎng)造車這波熱潮還未褪盡，房企造車紛至沓來(lái)。富力集團(tuán)參股華泰汽車，恒大“國(guó)能93”下線。在這背后，是一塊塊產(chǎn)業(yè)園、一個(gè)個(gè)新能源小鎮(zhèn)拔地而起。

      當(dāng)初新造車企業(yè)只用了1-2年就量產(chǎn)出來(lái)的新能源汽車對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)頗為諷刺，如今地產(chǎn)商將造車門檻提高到了千億級(jí)別，似乎對(duì)新造車企業(yè)幾十上百億的融資來(lái)說(shuō)也是一種諷刺。