油價若長期結(jié)構(gòu)性下跌 將會產(chǎn)生六大影響

在目前，我們是否正在見證油價長期結(jié)構(gòu)性下跌似乎仍不明確。但讓我們假設(shè)下跌會持續(xù)相當(dāng)長時間。那么將會產(chǎn)生什么影響？本文列出六大影響。

第一，油價下跌40美元代表著生產(chǎn)者每年向消費(fèi)者轉(zhuǎn)移約1.3萬億美元(接近全球GDP的2%)。這是巨大的數(shù)字?？偟膩碚f，由于消費(fèi)者快速支出的可能性也高于生產(chǎn)者，這應(yīng)該對全球需求產(chǎn)生溫和的推動。

第二，能源價格下跌將降低業(yè)已很低的總體通脹水平。這產(chǎn)生了兩個彼此抵消的風(fēng)險。一個是它可能加固超低通脹的預(yù)期。另一個相反的風(fēng)險是，它可能鼓勵央行忽視基本通脹率日益上升的威脅。總的來說，眼下前者的風(fēng)險比后者要大。

第三，能源價格下跌將提升能源密集型企業(yè)的盈利能力。與此同時，它會削減石油生產(chǎn)商的利潤和資本支出。它可能讓能源領(lǐng)域(尤其是在杠桿較高的石油生產(chǎn)商當(dāng)中)出現(xiàn)巨大的破產(chǎn)風(fēng)險。它還將在多大程度上影響信貸機(jī)構(gòu)目前仍不清楚。

第四，油價下跌將把石油凈出口國的收入再分配至石油凈進(jìn)口國。后者包括歐元區(qū)、日本、中國和印度。美國現(xiàn)在是石油凈出口國。但重要的石油凈出口國是那些嚴(yán)重依賴這些石油收入的國家。這些國家包括伊朗、俄羅斯和委內(nèi)瑞拉。更優(yōu)秀的政體不會發(fā)生這種情況。但是當(dāng)獨(dú)裁者走投無路時也有風(fēng)險。

第五，能源價格下跌將導(dǎo)致資產(chǎn)價格發(fā)生變化。能源生產(chǎn)國的匯率將承受下行壓力，俄羅斯盧布大幅貶值已經(jīng)體現(xiàn)出這一點(diǎn)。無論直接還是間接受益于油價下跌的公司的股價都將上漲。這可能創(chuàng)造新的股市泡沫。

最后，油價下跌有可能讓各經(jīng)濟(jì)體的碳密集度升高、能效下降。但它也為提高石油稅，或者至少永久性削減浪費(fèi)性的消費(fèi)補(bǔ)貼提供了機(jī)會。這是一個任何明智的政府都會抓住的機(jī)遇。不用說，這樣的政府相當(dāng)少。

低油價未來走勢以及將持續(xù)多久依然存在太多的不確定性。但從其反映出供應(yīng)強(qiáng)勁而非需求下降這個方面來說，低油價對世界經(jīng)濟(jì)提供了受歡迎的推動。低油價也代表收入從討厭的石油專制政體向外作喜聞樂見的轉(zhuǎn)移。很難不為此歡呼，即便降低補(bǔ)貼和增稅的機(jī)會將會再次被拋棄。