工程機(jī)械企業(yè)營業(yè)利潤大幅增長 凈利潤低于預(yù)期

近日，工程機(jī)械行業(yè)上市公司年報陸續(xù)公布，徐工機(jī)械(000425,股吧)、中聯(lián)重科(000157,股吧)、柳工(000528,股吧)、安徽合力(600761,股吧)、山河智能(002097,股吧)、達(dá)剛路機(jī)(300103,股吧)、新筑股份(002480,股吧)、森遠(yuǎn)股份(300210,股吧)等國內(nèi)工程機(jī)械上市公司年報已經(jīng)披露。從財報情況來看，喜憂參半。有部分企業(yè)營收取得不同幅度的增長，但總體市場需求低于預(yù)期。中國機(jī)械行業(yè)經(jīng)過十余年的快速發(fā)展后，已進(jìn)入“紅海”。去年工程機(jī)械行業(yè)全行業(yè)盈利繼續(xù)下降，工程機(jī)械在感受到強烈的寒意。

徐工機(jī)械對外公布其2013年業(yè)績財報，2013年營業(yè)收入為269.95億元，同比下降16.12%;凈利潤同比下滑38.12%至15.09億元。

中聯(lián)重科實現(xiàn)營業(yè)收入約385.42億元人民幣，同比下降了19.82%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤約38.39億元人民幣，同比下降了47.63%。

柳工2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入125.85億元，同比微降0.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.35億元，同比增長20.41%。

安徽合力2013年實現(xiàn)營業(yè)收入65.53億元，同比增長9.67%;實現(xiàn)利潤總額6.37億元，同比增長40.88%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5.02億元，同比增長43.69%;主要經(jīng)營指標(biāo)創(chuàng)歷史最好水平。

山河智能、達(dá)剛路機(jī)、新筑股份等中小板和創(chuàng)業(yè)板的工程機(jī)械上市公司去年的營收和凈利均取得不同幅度的增長。

目前，機(jī)械行業(yè)投資形成的大量產(chǎn)能釋放，行業(yè)面臨產(chǎn)能總量過剩與結(jié)構(gòu)過剩的壓力，而固定資產(chǎn)投資近年來增速的下滑，抑制了市場需求，加上世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性及貿(mào)易壁壘的存在，工程機(jī)械行業(yè)短期內(nèi)仍面臨較大的需求壓力，競爭環(huán)境依舊激烈。

外界的擔(dān)憂是，未來如果經(jīng)濟(jì)周期下行導(dǎo)致國家的固定資產(chǎn)投資大幅下降，將對徐工機(jī)械的產(chǎn)品需求和盈利能力造成不利影響。此外，如果這家公司不能在各個產(chǎn)品類型中繼續(xù)保持自己的核心競爭力，將面臨市場份額下降的風(fēng)險。

中聯(lián)重科：2013卸下包袱2014緩步徐行
2013年中聯(lián)重科實現(xiàn)營業(yè)收入385.4億元,同比下滑19.8%,實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤38.4億元,同比下滑47.6%,對應(yīng)EPS0.50元，低于預(yù)期7%。中聯(lián)重科同時公告每10股派1.5元的利潤分配計劃。發(fā)展趨勢受混凝土泵車、挖掘機(jī)拖累，中聯(lián)重科2013年收入、毛利率大幅下滑:2013年高毛利產(chǎn)品混凝土泵車、挖掘機(jī)銷量分別同比下滑51%和59%，路面機(jī)械及環(huán)衛(wèi)機(jī)械同比增長11%和8%;公司2013全年毛利率下滑3.1ppt至29.2%;往前看，預(yù)計2014年2013四季度期間費用攀升，資產(chǎn)減值增加，僅實現(xiàn)盈虧平衡：2013年中聯(lián)重科銷售費用同比增長7.6%，期間費用率上升2.4ppt;壞賬損失同比增長76%，凈利潤率同比下滑5.3ppt至10.0%;特別地，4Q13期間費用率大幅上升5.5ppt，資產(chǎn)減值損失同比增長47%，單季度僅實現(xiàn)盈虧平衡;經(jīng)營性現(xiàn)金流未見改善，風(fēng)險敞口在可控范圍之內(nèi)：公司2013年實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入7.4億元，同比下降75%。擬發(fā)行不超過90億元中期票據(jù)用于補充營運資金需求;截至2013年底，包含應(yīng)收款項(表內(nèi))、銀行按揭(表外)、融資租賃(表外)等風(fēng)險敞口余額累計645.9億元，相比年初增加99億元，占當(dāng)期收入的25.7%;公告吸收合并環(huán)衛(wèi)機(jī)械子公司，有望成為新增長點：公司看好環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展前景，公告吸收合并環(huán)衛(wèi)機(jī)械子公司，目前已完成廠房搬遷，具備1萬臺綜合產(chǎn)能,有望成為公司新增長點。

徐工：寒意強烈工程機(jī)械業(yè)轉(zhuǎn)型多艱

4月8日，徐工機(jī)械對外公布其2013年業(yè)績財報，該公司去年營業(yè)收入為269.95億元，同比下降16.12%;凈利潤則在2012年的基礎(chǔ)上，同比下滑38.12%至15.09億元。過去一年，徐工機(jī)械除了做強全線產(chǎn)品，也試圖在海外市場拓展和全球布局上取得突破。根據(jù)財報，徐工機(jī)械目前正通過海外市場前移和海外服務(wù)備件網(wǎng)點布局，加快全球各區(qū)域適應(yīng)性產(chǎn)品開發(fā)和各類認(rèn)證，其巴西綜合基地也在去年實現(xiàn)試生產(chǎn)。徐工機(jī)械去年動作頻頻：推進(jìn)內(nèi)部產(chǎn)能調(diào)劑，整體釋放存量產(chǎn)能。四輪一帶基地加快建設(shè)，高端液壓閥基地規(guī)劃建設(shè);研究院新址啟用。歐洲采購中心運營，整合全球供應(yīng)鏈體系;完成25億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行。但上述諸多努力還是沒能抵住行業(yè)大環(huán)境的沖刷。徐工機(jī)械在其公告中稱，其產(chǎn)品的客戶主要來自基建設(shè)施、工程及能源行業(yè)，這些行業(yè)的表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況高度相關(guān)，導(dǎo)致產(chǎn)品的需求受到經(jīng)濟(jì)周期的影響較大。根據(jù)財報，在庫存量小幅增加的同時，徐工機(jī)械去年的產(chǎn)品銷售量比2012年下滑14.63%，生產(chǎn)量也出現(xiàn)同比12.66%的下滑。而由于公司債和銀行借款增加形成的利息支出增加，徐工機(jī)械的財務(wù)費用同比暴漲118%。目前，工程機(jī)械作為一個投資拉動型的行業(yè)，受固定資產(chǎn)投資增速下滑、下游需求不足、行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)能過剩的影響，全行業(yè)盈利在去年繼續(xù)出現(xiàn)下降。
柳工：2013年業(yè)績好轉(zhuǎn)業(yè)績高于預(yù)期

柳工2013年業(yè)績快報顯示，2013年實現(xiàn)營業(yè)收入為12，570百萬元，同比下降0.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為306百萬元，同比增長9.95%，EPS為0.272元。繼11和12年連續(xù)2年業(yè)績下滑后，2013年公司業(yè)績開始回升。快報同時披露13年公司現(xiàn)金流控制較好，毛利率同比提升超過3個百分點。

營業(yè)利潤大幅增長凈利潤低于預(yù)期

2013年收入好于原預(yù)計的11，806百萬元，其中第4季度收入為3，296百萬元，同比增長23.40%，應(yīng)與挖掘機(jī)和裝載機(jī)銷量好轉(zhuǎn)有關(guān)。同時13年公司的營業(yè)利潤為324百萬元，同比增長64.36%，但公司凈利潤低于企業(yè)原先341百萬元的預(yù)測，主要是因為第4季度公司的營業(yè)利潤為-27百萬元，估計這可能緣于公司的資產(chǎn)減值損失增加較多。

主要積極因素：1)毛利率同比提升4個百分點至20.7%，受到土石方機(jī)械設(shè)備/其他機(jī)械設(shè)備分別改善3.3個/6.5個百分點的推動，這得益于：a)原材料成本下降(占2013年營業(yè)成本的90%以上);以及b)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)積極調(diào)整推動銷售均價小幅上升。2)柳工康明斯(50/50的合資公司)產(chǎn)量增長迅速。2013年其向柳工裝載機(jī)產(chǎn)品提供了5，000臺發(fā)動機(jī)。公司還計劃向柳工挖掘機(jī)/其他機(jī)械設(shè)備主機(jī)廠商提供發(fā)動機(jī)產(chǎn)品。3)全年現(xiàn)金流管理穩(wěn)健。2013年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流從2012年的人民幣5.77億元幾乎翻番至11億元。

主要不利因素：1)起重機(jī)業(yè)務(wù)虧損，全年凈虧損人民幣1.27億元，管理層預(yù)計2014年不會實現(xiàn)盈利，但表示凈虧損規(guī)模有望收窄。2)撥備總額從2012年的1.25億元升至3.4億元，因為通過信用銷售的機(jī)械產(chǎn)品違約率上升，尤其是挖掘機(jī);但公司預(yù)計這一局面將在2014年得到改善。對于今年的行業(yè)形勢，蔡惟慈認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境形勢的基本趨穩(wěn)走勢和政策環(huán)境保持穩(wěn)定將對機(jī)械工業(yè)的發(fā)展形成利好。根據(jù)2014年《政府工作報告》，2014年財政重點投向保障性安居工程、農(nóng)業(yè)、重大水利、西部鐵路、節(jié)能環(huán)保、社會事業(yè)等領(lǐng)域。這都為工程機(jī)械行業(yè)提供了現(xiàn)實需求，為行業(yè)企穩(wěn)回升奠定了基礎(chǔ)。