六月的梅雨和七月的高溫并沒有如市場(chǎng)上很多人預(yù)期那樣弱化鋼材需求，壓制鋼材價(jià)格，如下圖一所示，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)經(jīng)過六月窄幅震蕩調(diào)整之后，在六月末七月初開始一波上漲行情，并于今日創(chuàng)下3938.59元/噸的年內(nèi)新高。
為何螺紋鋼在傳統(tǒng)淡季中表現(xiàn)如此亮眼?創(chuàng)年內(nèi)新高之后又會(huì)如何演繹?接下來(lái)筆者將一一闡述。
筆者認(rèn)為驅(qū)動(dòng)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)淡季中創(chuàng)新高的最主要的因素有兩點(diǎn)，其
一，供需緊平衡導(dǎo)致的低庫(kù)存;其二，資金面超預(yù)期寬松背景下，期螺基差修復(fù)帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲。
1、供需緊平衡導(dǎo)致的低庫(kù)存
今年上半年地條鋼清除活動(dòng)有序進(jìn)行，6月底1.2億噸的中頻爐產(chǎn)能被淘汰，而電弧爐投產(chǎn)不及預(yù)期，螺紋供給縮量，與此同時(shí)，基建與房地產(chǎn)投資保持較高速增長(zhǎng)支撐螺紋需求，兩相作用之下螺紋供需緊平衡，庫(kù)存持續(xù)下降，維持低位。鋼廠及貿(mào)易商占據(jù)低庫(kù)存的優(yōu)勢(shì)，挺價(jià)心態(tài)濃厚，推動(dòng)鋼價(jià)上行。
2、基差修復(fù)行情
近兩個(gè)月央行為防止流動(dòng)性過緊情況出現(xiàn)，進(jìn)行了精確流動(dòng)性投放，打破前期資金緊張預(yù)期，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松。螺紋基本面向好，高基差也亟待修復(fù)，形勢(shì)對(duì)多頭十分有利，于是資金進(jìn)入期貨市場(chǎng)，期螺開啟基差修復(fù)行情，進(jìn)而帶動(dòng)現(xiàn)貨上漲。
目前螺紋期現(xiàn)基差已經(jīng)得到大幅修復(fù)，后期螺紋價(jià)格走勢(shì)將取決于庫(kù)存如何變動(dòng)。筆者認(rèn)為后期庫(kù)存難以積累，即使出現(xiàn)庫(kù)存積累，幅度也將較為有限，鋼價(jià)仍存上漲空間。主要依據(jù)如下。
1、供給端受限
(1)電弧爐產(chǎn)量釋放有限。一方面，國(guó)家嚴(yán)控“中”改“電”，嚴(yán)禁新增電弧爐產(chǎn)能，另一方面，國(guó)內(nèi)電爐技術(shù)落后，相關(guān)配套設(shè)備不完善，后期電爐產(chǎn)量釋放較為有限。
(2)高爐產(chǎn)能利用率已將至上限。如下圖二所示，目前不含淘汰產(chǎn)能的高爐產(chǎn)能利用率高達(dá)90%左右，再度上升空間十分有限，后期高爐難再有鐵水增量。
2、基建和房地產(chǎn)投資表現(xiàn)較好，螺紋需求較為平穩(wěn)
從近期統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年基建投資仍維持在相對(duì)高位，而房地產(chǎn)投資韌性較強(qiáng)，1-6月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)8.5%,仍居于較高水平。二者的良好表現(xiàn)支撐螺紋需求。
綜合以上兩點(diǎn)，筆者認(rèn)為螺紋供給緊平衡的格局仍將維持，后期庫(kù)存難以累積，即使出現(xiàn)累積幅度也較為有限，螺紋鋼將走出淡季不淡的行情。
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