通過對比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，粗鋼日均產(chǎn)量僅較春節(jié)期間增長不到10萬噸，也就是說，已經(jīng)復(fù)產(chǎn)的高爐在3月下旬到4月上旬日均粗鋼產(chǎn)量還有明顯的增量空間。此外，隨著鋼廠盈利周期的拉長，西部地區(qū)多座高爐也計(jì)劃在3月底、4月初復(fù)產(chǎn)。因此，綜合預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)高爐所帶來的產(chǎn)量增加會(huì)在4月明顯表現(xiàn)出來。
3月份來國內(nèi)高爐產(chǎn)能利用率恢復(fù)相當(dāng)緩慢，由月初的82.4%提高到83.7%，4周僅提高了1.3個(gè)百分點(diǎn)。高爐復(fù)產(chǎn)這么慢，可能原因有幾個(gè)：一 是部分負(fù)債率高的鋼廠因?yàn)橘Y金制約，高爐一時(shí)間還沒開起來；二是市場普遍預(yù)期當(dāng)前不存在行情持續(xù)走高基礎(chǔ)；三是高企的鐵礦石價(jià)格成為增加產(chǎn)出的羈絆。
假若2016年粗鋼產(chǎn)量判斷在7.7億噸沒有問題，經(jīng)過簡單測算，結(jié)論是對應(yīng)于日均粗鋼產(chǎn)量211萬噸的均衡水平，高爐產(chǎn)能利用率差不多就在83%上下，也就是說當(dāng)前的高爐產(chǎn)能利用率已是均衡水平，從均衡的角度看后面高爐要進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)的空間應(yīng)該已不大。
還有一個(gè)重要指標(biāo)是結(jié)合粗鋼產(chǎn)量與鐵礦石成本曲線推測鐵礦石的均衡價(jià)格，結(jié)論是如果廢鋼消費(fèi)維持2015年水平不變，2016年均衡鐵礦石價(jià)格應(yīng)該在45美元上下，也就是說按照當(dāng)前價(jià)格水平，鐵礦石的供應(yīng)是相對過剩的。這是對鐵礦石基本面的大致判斷。
與此同時(shí)，唐山世園會(huì)的召開，從未來預(yù)期上也壓制了高爐進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)的空間。這就是供給端驅(qū)動(dòng)的邏輯，成就了當(dāng)前鐵礦石的這波回調(diào)，相應(yīng)的，也成就了螺紋鋼的堅(jiān)強(qiáng)。
這個(gè)結(jié)構(gòu)性行情還能走多遠(yuǎn)？如前所述，供給端驅(qū)動(dòng)邏輯服從于需求端驅(qū)動(dòng)邏輯，因?yàn)榍罢呤侵兄芷?，后者是長周期。如果后期需求端轉(zhuǎn)弱，螺紋鋼價(jià)格也一定 會(huì)下來，形成鐵礦石與螺紋鋼同跌的局面；如果后期需求端有支撐、甚至進(jìn)一步走強(qiáng)，螺紋鋼應(yīng)該會(huì)帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格起來再創(chuàng)新高，形成同漲的走勢。
除了復(fù)產(chǎn)高爐，還需對現(xiàn)產(chǎn)高爐和短流程煉鋼特別說明，由于當(dāng)前煉鋼利潤空間大，鋼廠紛紛提高入爐礦粉的品位來增加鐵水產(chǎn)量，再加上短流程煉鋼的顯 著回升，使得日均粗鋼回升速度將大于高爐開工率的回升，因而，在比較過程中，上文提到的三個(gè)條件中不需要完全滿足就能達(dá)到平衡，建議投資者更多地關(guān)注日均 粗鋼產(chǎn)量的增加。
綜合以上分析，主要得出三方面的結(jié)論，一是當(dāng)前鋼鐵市場仍存在小幅供應(yīng)缺口。二是隨著日均粗鋼產(chǎn)量的增加和終端采購高峰的淡去，供需格局有望在4月中旬前后轉(zhuǎn)折。三是鋼材季節(jié)性規(guī)律較往年明顯，全年價(jià)格高點(diǎn)在三、四月。
