近幾天，以鋼鐵和鐵礦石為代表的黑色系集體瘋漲，著實(shí)給了業(yè)內(nèi)一場(chǎng)“驚喜”。
先是上周五（3月4日）夜盤，螺紋鋼主力1605合約上漲4.96%，漲停；熱軋卷板主力1605合約上漲4.98%，漲停；鐵礦石主力1605合約上漲4.90%，漲停；焦炭、焦煤期貨主力合約也出現(xiàn)漲停。到了上周六（3月5日），現(xiàn)貨市場(chǎng)立刻做出反應(yīng)，唐山普方坯在3月5日和3月6日累計(jì)大幅拉漲230元/噸至2030元/噸，漲幅達(dá)13%。本周一（3月7日），在期螺和鋼坯雙雙大漲的拉動(dòng)下，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格大幅拉漲，多數(shù)市場(chǎng)的貿(mào)易商報(bào)價(jià)跳漲230元/噸~350元/噸，很多鋼廠單日上調(diào)3~4次報(bào)價(jià)。同時(shí)，鐵礦石價(jià)格也不甘落后。3月7日，中國(guó)鐵礦石價(jià)格指數(shù)顯示，62%直接進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅上漲8.7美元/噸，直接跳上60美元/噸關(guān)口，單日漲幅達(dá)到驚人的16.69%。
在價(jià)格暴漲的背后，是基本面改善，還是預(yù)期刺激，抑或是市場(chǎng)心態(tài)失衡？事實(shí)證明，鋼鐵行業(yè)羸弱的供需關(guān)系很難撐起這樣瘋狂的反彈，而本輪暴漲之后將是市場(chǎng)供給量的大幅增長(zhǎng)，此前鋼市積累的供給面修復(fù)紅利恐將成空。
鋼價(jià)暴漲原因是短期供需關(guān)系修復(fù)
從去年12月份起，鋼材價(jià)格進(jìn)入了一輪穩(wěn)健的反彈周期，從去年12月中旬到今年2月底，上海市場(chǎng)ф2mmHRB400螺紋鋼價(jià)格累計(jì)上漲了8.65%，漲幅雖然不大，但是持續(xù)而穩(wěn)健。究其原因，主要是短期供給面受限導(dǎo)致的供需關(guān)系修復(fù)。
首先，全行業(yè)的產(chǎn)能釋放處于相對(duì)低點(diǎn)。
去年11月份和12月份，鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了全行業(yè)大規(guī)模虧損，虧損額分別高達(dá)186億元和224億元，銷售利潤(rùn)率分別為-8.22%和-8.95%。在虧損的倒逼下，鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)力度加大。從去年12月份至今，全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量始終維持在200萬噸之下，全國(guó)163家鋼廠的高爐開工率也維持在75%以下。據(jù)《中國(guó)冶金報(bào)》記者了解，多數(shù)大中型鋼鐵企業(yè)均下調(diào)了今年的計(jì)劃產(chǎn)量，比例在5%～15%。在此背景下，今年1月份，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比大幅下降7.8%，是金融危機(jī)之后最大跌幅，體現(xiàn)出市場(chǎng)資源供給量的明顯下降。
其次，經(jīng)歷了3年的去庫(kù)存周期，鋼材社會(huì)庫(kù)存正處于歷史低點(diǎn)。
庫(kù)存持續(xù)低位運(yùn)行且增速較慢，也體現(xiàn)出這種供需關(guān)系的改善。今年，鋼材社會(huì)庫(kù)存的最低點(diǎn)出現(xiàn)在 1月初，比去年晚了近1個(gè)月，而在此之后庫(kù)存增速明顯低于去年，庫(kù)存增幅也明顯小于去年。截至上周末，鋼材庫(kù)存已連續(xù)7周增長(zhǎng)，累計(jì)增幅47.3%，而去 年同期的累計(jì)增幅已經(jīng)達(dá)到67.7%。絕對(duì)值方面，今年鋼材庫(kù)存量更是比去年同期低了20.64%，這是自2009年以來的最低水平。
當(dāng)然，供給側(cè)的情況也隨著市場(chǎng)的變化而小幅調(diào)整。1月底，隨著螺紋鋼、冷軋卷板等品種的盈利水 平逐漸回升，部分限產(chǎn)鋼廠開始逐漸放量，一些關(guān)停高爐的企業(yè)也開始醞釀復(fù)產(chǎn)。這也導(dǎo)致了2月份粗鋼旬度日均產(chǎn)量和高爐開工率的明顯回升。但整體來看，在前 期巨幅虧損和資金緊張的背景下，鋼廠復(fù)產(chǎn)整體上較為謹(jǐn)慎和克制，放量生產(chǎn)的情況并未出現(xiàn)。
因此，在這次暴漲之前，鋼價(jià)逐漸回升，是供給側(cè)短期收縮驅(qū)動(dòng)的供需關(guān)系改善所造成的，是合理的、有支撐的回升。
鋼價(jià)暴漲缺乏持續(xù)且有力支撐
在短短兩天內(nèi)，原本在平衡中穩(wěn)健向好的鋼市經(jīng)歷了一場(chǎng)暴漲。但深入分析之后，不難發(fā)現(xiàn)本輪鋼價(jià)暴漲缺乏持續(xù)且有力的支撐。
政府工作報(bào)告雖然提出了6.5%～7%的GDP增速、3%的赤字率、5000億元的中央基建投資、8000億元的鐵路投資和1.65萬億元的公路投資，以及20項(xiàng)重大水利工程建設(shè)的目標(biāo)，但從整體上看，政府對(duì)投資仍然保持著克制的態(tài)度，這些措施也并未超出此前的預(yù)期。
此外，市場(chǎng)對(duì)兩會(huì)和經(jīng)濟(jì)的最大預(yù)期在于對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的刺激。當(dāng)前，多地房地產(chǎn)市場(chǎng)確實(shí)正處于寬松的政策之下，出現(xiàn)成交火爆的現(xiàn)象。但是，上一輪房地產(chǎn)泡沫引發(fā)的供應(yīng)過剩影響還未消褪，庫(kù)存至今仍未完全消化。有此先例，國(guó)家對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的刺激更多地體現(xiàn)在消費(fèi)層面，在投資方面則并未出臺(tái)強(qiáng)力刺激的政策。對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)，兩會(huì)熱議的內(nèi)容也是避免短期刺激和如何去庫(kù)存。
這些都讓這次鋼價(jià)暴漲顯得缺乏支撐。事實(shí)也正是如此，這場(chǎng)始于期貨市場(chǎng)的暴漲和兩會(huì)傳遞出的正 面利好結(jié)合后，傳導(dǎo)到現(xiàn)貨市場(chǎng)時(shí)卻并非眾望所歸。本周一早盤，雖然部分企業(yè)和貿(mào)易商選擇拉漲，但多數(shù)鋼廠和貿(mào)易商并未馬上跟進(jìn)，而是采取了觀望態(tài)度，也顯 示出其對(duì)背后支撐因素缺失的擔(dān)憂。直到市場(chǎng)漲勢(shì)已成，多數(shù)企業(yè)才追加漲價(jià)。很多企業(yè)在1天內(nèi)多次調(diào)整銷售價(jià)格，才勉強(qiáng)跟上了瘋狂的漲價(jià)節(jié)奏。此外，3月7 日當(dāng)天成交量雖然同步增長(zhǎng)，但主要是處于春節(jié)后需求恢復(fù)的增長(zhǎng)區(qū)間，以及在買漲不買跌心態(tài)下的恐慌性采購(gòu)，需求火爆的現(xiàn)象并未出現(xiàn)。
在這輪鋼價(jià)暴漲中，起到?jīng)Q定性作用的是市場(chǎng)對(duì)前期超跌的報(bào)復(fù)和對(duì)房地產(chǎn)刺激紅利的預(yù)期，這種背景下的市場(chǎng)心態(tài)已經(jīng)讓人嗅出了2009年的味道。不同的是，這次并沒有幾十萬億元的刺激性投入來拉動(dòng)低迷的需求。
本輪漲價(jià)或?qū)⒋蚱其撌卸唐谫醯钠胶?/div>
可以說，這次鋼價(jià)暴漲背后的實(shí)際支撐，是對(duì)供給側(cè)繼續(xù)收緊的預(yù)期。
上周《唐山世界園藝博覽會(huì)環(huán)境質(zhì)量保證措施（草案）》下發(fā)，限產(chǎn)措施相對(duì)嚴(yán)格，是誘發(fā)本輪鋼價(jià) 暴漲的原因之一。園博會(huì)期間，鋼廠限產(chǎn)50%的天數(shù)就達(dá)36天，另外，還要根據(jù)天氣情況實(shí)施不同的大氣預(yù)警措施，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于短期資源供應(yīng)減量的預(yù)期較 強(qiáng)。再加上唐山本地耗鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快、鋼材出口形勢(shì)也較好，唐山本地市場(chǎng)價(jià)格擁有一定的上漲基礎(chǔ)。
然而，需求側(cè)的情況并沒有明顯好轉(zhuǎn)。鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月～2月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)表觀消費(fèi)量并沒有出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，下游實(shí)際需求也未有明顯釋放。雖然春節(jié)前后市場(chǎng)迎來了一波補(bǔ)庫(kù)需求，以及隨著天氣轉(zhuǎn)暖，終端采購(gòu)量將逐漸釋放，但從目前的項(xiàng)目開工情況來看，需求釋放的幅度仍然有限，并未超出正常的季節(jié)性變化。
但是，原本向好的供應(yīng)形勢(shì)卻在這次漲價(jià)之后變了“味道”。鋼價(jià)暴漲的必然結(jié)果是供應(yīng)放量。無論 是之前僅采取壓低產(chǎn)量等措施的鋼廠，還是已經(jīng)停產(chǎn)部分高爐的鋼廠，在這輪瘋狂的漲價(jià)和盈利改善的驅(qū)使下，選擇快速?gòu)?fù)產(chǎn)放量都是大概率事件。尤其是河北省內(nèi) 一些盈利不錯(cuò)、維持生產(chǎn)的民營(yíng)鋼鐵企業(yè)，多數(shù)將滿負(fù)荷生產(chǎn)。
《中國(guó)冶金報(bào)》記者了解到，不少鋼廠都從3月份起提高了計(jì)劃產(chǎn)量，尤其是螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)，3月份計(jì)劃產(chǎn)量環(huán)比大幅增長(zhǎng)17%以上。而在這次鋼價(jià)暴漲之后，很多企業(yè)將進(jìn)一步加大產(chǎn)能釋放力度，鋼市原本羸弱的供需平衡將被打破。
綜合來看，本輪鋼價(jià)暴漲后的市場(chǎng)走勢(shì)將主要取決于唐山地區(qū)企業(yè)的限產(chǎn)力度和全國(guó)去產(chǎn)能的力度能否對(duì)沖漲價(jià)引發(fā)的鋼廠復(fù)產(chǎn)力度。鋼價(jià)停止上漲甚至轉(zhuǎn)而下滑將是大概率事件。
供需關(guān)系決定了鋼市還未開啟大幅上漲周期
短期利好出盡，鋼市長(zhǎng)期走勢(shì)主要取決于需求釋放的力度和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的進(jìn)度。
從政府工作報(bào)告公布的數(shù)據(jù)來看，需求側(cè)的管理不存在出現(xiàn)大規(guī)模刺激的可能。6.5%~7%的GDP增速低于去年；預(yù)算赤 字率目標(biāo)3%，雖然高于去年預(yù)期，但明顯低于去年實(shí)際完成數(shù)（約3.4%）；鐵路投資8000億元，與去年同期持平；只有中央基建投資的5000億元小幅 超過了去年目標(biāo)值（4776億元）。綜合來看，需求方面不太可能超出此前行業(yè)的預(yù)期，需求穩(wěn)定下滑的態(tài)勢(shì)不太可能改變。
而供給側(cè)去產(chǎn)能能否從根本上改善供需關(guān)系，還面臨著較大的不確定性。此前，國(guó)家公布“十三五” 期間化解鋼鐵過剩產(chǎn)能的目標(biāo)為1.5億噸。據(jù)了解，前3年將作為重點(diǎn)，完成此指標(biāo)的70%（約1.05億噸），平均每年完成化解過剩產(chǎn)能任務(wù)3500萬 噸。這一數(shù)字僅占全國(guó)鋼鐵產(chǎn)能的3%左右，遠(yuǎn)小于目前鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)減產(chǎn)的力度，完成任務(wù)的壓力并不大。但即便如期完成去產(chǎn)能任務(wù)，對(duì)于動(dòng)態(tài)調(diào)整中的鋼材市 場(chǎng)而言，也不意味著供給量的下降，更多意味著存活企業(yè)的產(chǎn)能利用率上升。相對(duì)于全國(guó)8億噸鋼產(chǎn)量和12億噸粗鋼產(chǎn)能，通過去產(chǎn)能改善供需關(guān)系的道路仍很長(zhǎng) 遠(yuǎn)。
因此，這輪鋼價(jià)暴漲破壞了原本穩(wěn)定向好的供給側(cè)調(diào)整趨勢(shì)，破壞了原本羸弱的供需平衡。實(shí)際上，在長(zhǎng)期需求穩(wěn)定下滑和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)展緩慢的大背景下，鋼市還不具備開啟大幅上漲周期的條件。
