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利多因素逐漸消減
截至2月末,唐山高爐開(kāi)工率僅回升至83.54%,全國(guó)高爐開(kāi)工率仍未能超過(guò)75%,且大幅低于往年同期水平。目前鋼廠外礦庫(kù)存可用天數(shù)從1月末的26天降至目前的24天。但低位的螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存和廠家成材庫(kù)存對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成有力支撐,螺紋鋼期貨主力合約升水,出現(xiàn)較好的賣出保值時(shí)機(jī),隨后機(jī)構(gòu)拋壓和多頭投機(jī)資金的碰撞將是一個(gè)矛盾累積的過(guò)程。
從房地產(chǎn)市場(chǎng)看,土地購(gòu)置面積以及房屋新開(kāi)工面積仍處于下降周期,且累計(jì)同比增速偏低。上半年需求端發(fā)力仍要靠基建投資領(lǐng)域,而一旦利多預(yù)期被證偽,則利多出盡。整體來(lái)看,支撐黑色板塊走強(qiáng)的利多因素逐漸消失,這也意味著此輪反彈接近尾聲,而究竟是振蕩下行還是斷崖式下跌,則要看下游施工以及訂單情況,時(shí)間點(diǎn)不會(huì)超過(guò)3月下旬。
內(nèi)礦供應(yīng)有望快速增加
從供應(yīng)量來(lái)看,一季度為傳統(tǒng)外礦供應(yīng)淡季。由于天氣以及港口檢修等原因,1—2月澳洲鐵礦石發(fā) 貨量已出現(xiàn)環(huán)比回落。以黑德蘭港為例,整個(gè)1月發(fā)貨總量3378萬(wàn)噸,環(huán)比下跌9.92%,同比下跌8.13%。此外,國(guó)內(nèi)北方港口礦石到港量在2月連續(xù) 三周跌破1000萬(wàn)噸。外礦供應(yīng)的季節(jié)性減少令港口庫(kù)存始終難以逾越億噸大關(guān),使得鐵礦石得以維持緊平衡態(tài)勢(shì)。
不考慮春節(jié)長(zhǎng)假因素,國(guó)內(nèi)鐵精粉礦山開(kāi)工率實(shí)際上已經(jīng)降至40%以下,超低的價(jià)格令內(nèi)礦供應(yīng)快 速萎縮。隨著鐵礦石盤面價(jià)格快速反彈,普式指數(shù)報(bào)價(jià)也已經(jīng)超過(guò)50美元/噸,對(duì)應(yīng)人民幣價(jià)格約為420元/噸。對(duì)比去年開(kāi)工率,2015年10月同樣是 51美元/噸,內(nèi)礦開(kāi)工率則為48.6%。不難看出,若鐵礦石價(jià)格維持在當(dāng)前價(jià)位,則內(nèi)礦供應(yīng)將會(huì)快速增加,屆時(shí)將打破現(xiàn)階段的緊平衡態(tài)勢(shì)。而從長(zhǎng)周期來(lái) 看,二季度外礦供應(yīng)力度也會(huì)加大,留給鐵礦石價(jià)格繼續(xù)沖高的時(shí)間已經(jīng)不多。
鐵礦石基差快速修復(fù),上行空間有限
從鐵礦石期貨盤面價(jià)格分析,短期內(nèi)存在超買跡象。以青島港現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算,鐵礦石主力合約與青島港現(xiàn)貨的基差快速降至平水附近。空頭曾將1月合約打至深度貼水,多頭雖受傷慘重,但也絕不會(huì)坐視主力合約大幅升水。畢竟熊市周期未完,粗鋼產(chǎn)量見(jiàn)頂引發(fā)的鐵礦石需求走弱無(wú)法完全抵消外礦增量,而一旦現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力,則期貨價(jià)格難以上行。
綜上所述,此輪鐵礦石上漲幾近尾聲。操作上,建議3月上旬不要急于開(kāi)空單,在規(guī)避最后的沖高后,對(duì)1609合約而言,可在370—400點(diǎn)區(qū)間逐漸布局空單。
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